联想集团业绩大超预期 连续六个季度实现增长

“人类失去联想，世界将会怎样。”

这一句联想集团的广告语，曾经风靡整个中国，铺满各大媒体和公关标语，甚至是中小学课本，也将之奉为一个经典。

如果把地球看成一个村，那联想一直是村里的话题人物，早年收购了IBM的个人业务和摩托罗拉移动智能手机业务，于是就变成了村子里的大能人，家里人对他的期望很高，夸他给家里长脸。

也正是这个时候，联想也豪情万丈的喊出了上面那句广告语——人类失去联想，世界将会怎样。

但是，这些年联想的业务没怎么做好，村子里又多了一些年轻的小伙子，有拼劲又能赚钱，把联想的风头都给抢走了，自从那一波强大的广告语宣传之后，在村里就低调了许多，无论是业绩还是广告宣传，都鲜有建树，一个品牌老化的联想形象，渐渐深入人心。

但是，情况似乎在发生改变。

2月21日，联想集团在港股盘前公布了2018财年第三季度（自然年2018年第四季度财报），数据显示该财季联想业务获得超出了预期的增长。

联想集团在该季度营收达到140.4亿美元，超出市场预期的139亿美元，同比增长8%，连续六个季度实现增长；该季度净利润为2.33亿美元，超出市场预期的2.00亿美元，2017年同期则为亏损2.89亿美元；毛利率为14.6%，高于市场预期的13.7%。

受此影响，今日联想集团高开6.54%，截止收盘大张了11.91%，报收6.67元每股。

村里的二大爷看到了，敲了敲旱烟袋：“哦，这不就是又要赚大钱了嘛。”

二

实际上，联想的业绩增长，并不让人意外。

早在2019年1月1日，联想董事长兼CEO杨元庆发表新年寄语，就信心满满地表示，2019联想不会寒冷，目前已经连续两次蝉联全球超算500强第一供应商，摩托罗拉业务已经实现经营性盈亏平衡，PC市场份额也重新回到了全球首位，熬过阵痛，联想已经要开始收获了。

就是二大爷不敲旱烟袋，大家也都很清楚，这意味着什么。

而市场给出的反应一直也符合这一逻辑，从2018年的下半年开始，联想集团的股价，就一直在稳步上升，从2018年4月份每股3.2美元的低价，涨到了每股6美元左右，将近一倍。

但是，一波股价上涨的背后，联想也有一本难念的经。

此次财报中，联想将增长的原因归结为个人电脑和智能设备业务利润率得到稳健增长及其移动业务的产品组合得到改善所致，但是实际上，我们却能看到更多。

联想集团一共有两大业务板块，分别是智能硬件和数据中心。

智能硬件方面，主要包括PC业务和移动业务，达到了124.35亿美元，同比增长了6%，在集团营收中占比提升到89%，高于2017年第四季度74.5%的占比。

这其中，移动业务也就是手机业务，营收为16.69亿美元，同比下降19.6%，占集团总营收比例从2017年同期的16%下降到12%，占比呈不断下降态势。

数据中心业务方面，营收为16亿美元，同比增长31%，占集团总营收比例从2017年同期的9.5%上升到11%。

从这两大板块中看，我们可以看到，联想集团的业绩增长，已经越来越依赖于PC业务，虽然手机业务和数据中心业务的营收也在增长，但目前来看还是拖了集团整体增速的后腿。

所以，从数据上看，联想的PC业务变得越来越重要，对其依赖度正在增加，数据中心的业务增速在环比下降。

而在区域营收方面，美洲区营收占联想总营收的31%，中国区占比为26%，亚太区占比为18%，欧洲中东非洲区占比为25%，从各区域业务板块来看，与上一财季相比未发生较大的变动。

用村里二大爷的话说，这就是吃白饭的人变少了，省了不少钱，真正赚钱的还是原来那个铁饭碗。

三

但是，联想真的要靠PC业务一直挑大梁，支撑业绩的增长吗？

显然，我们可以从一些数据和战略布局中，看出一些端倪。

2018年，整个PC的处理器供应都短缺，全球个人电脑市场出货量呈现同比下降，在此基础上，联想的PC持续发力高端市场，商用细分市场，在全球PC市场份额超越惠普和戴尔，达到24.6%，成为第一大PC厂商。

从大环境上看，从2015 年第四季度开始，全球个人电脑业务的衰退幅度逐渐缩小，2018 年全球个人电脑销量同比转正，高端化明显，每个季度高端电脑（800 美元以上）的营业收入占整个 PC 市场收入的半数以上，2018 年第一季度达到了 56.5%，以欧洲市场最为显著。

目前，联想正在大力发展高端业务——高端商业电脑和高端游戏电脑。公司在高端商用电脑领域的份额和收入增长超过了行业增长，有竞争优势。

PC行业的创新较小，强者恒强，从整体上来看，预计未来两三年，PC市场将持续正增长，对联想来说是一个利好。

当然，不仅仅是PC业务的马太效应在增强，手机业务也出现了转折。

2014年末，联想并购了摩托罗拉的手机业务，得以进入北美市场，并在2018年第四季度取得30%的销量增长。

虽然在过去几年，摩托罗拉的业绩表现并不出色，但在2018年下半年，联想的手机业务在中国已经有所崛起，摩托罗拉移动业务首次实现全球性的扭亏为盈，近日以来，折叠屏手机大火，摩托罗拉也确定将在海外发布折叠屏手机，未来的增长趋势明朗。

而在另一方面， 从2014年开始，联想收购IBM system X项目，近几年一直在转型数据中心业务。

2015 年，将增长最快的超大规模基础设施、软件定义的数据中心、高性能计算、人工智能、基于解决方 案的数据中心基础设施及服务等数据中心业务进行了重组，形成了单独的业务集团。

过去两年，联想的数据中心业务一直在整合，虽然收入增长，但处于亏损状态，现在亏损在缩窄，这是一个好的趋势。逻辑上，整合完成后，应该会结束经营亏损的状态。

一直被联想寄与巨大期望的数据中心业务也将受全网数据流量和运算量的驱动，5G时代的边缘计算、云计算、物联网、AI 的技术为服务器形态提供了新的可能，这为服务器市场提供了更为广阔的空间。

在此基础上，联想很有可能借用移动业务上的经验，将盈利优先、节省费用的经验，在数据中心业务上也可能复制这个趋势。

2019年，也是人工智能布局非常火热的一年，联想集团也在围绕智能物联网、智能基础架构、行业智能三个方向进行智能化变革。

早在去年五月份开始，联想集团再一次进行集团业务架构调整，之后又称，联想过去是一家PC公司，现在正在向2B(To B)业务，即智能制造转型，其中智能物联网SIoT是联想未来的重点。

财报数据显示，在第三财季，联想在大数据和行业智能领域的营收同比增长70%，软件和服务业务整体营业额保持了增长，整体营业额增长16%，达到44亿元。

四

潮起潮落，从高峰到波谷再到高峰，似乎是一个万古不变的规律。

PC 产业全面回暖、手机业务的崛起、以及数据中心业务的广阔前景，似乎又在托举联想的上升，在控制费用的策略上取得成效之后，可以预见的是联想未来的盈利状况将大大改善。

从去年一连串的集团架构调整中，也可以从侧面看出，在经历了几年的动荡之后，联想集团高层内部已经基本上确定了一条较为明确的发展方向。

我们不知道联想的内部，会不会一直沿着这条整体的战略框架前行，但是目前正是产业互联网时代，5G、边缘计算、区块链等新兴技术和产业结合后会形成新的业态，对联想来说，如果及时抓住新的商业机会，战略上不做大的摇摆，则未来大有可期。